2018中级《财务管理》第二章考点:资本资产定价

发布时间:2019-05-24 07:00:41 来源:狗万滚球

2018中级《财务管理》第二章考点:资本资产定价
 

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  其中:(Rm-Rf)市场风险溢酬,反映市场整体对风险的平均容忍程度(或厌恶程度)。

  证券市场线就是关系式:R=Rf+×(Rm-Rf)所代表的直线。

  【提示】资本资产定价模型认为,只有系统风险才需要补偿,非系统风险可以通过资产组合分散掉。

  【例题计算题】某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲乙两种投资组合。

  已知三种股票的系数分别为1.5、1.0和0.5,资本资产它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。

  (1)根据A、B、C股票的系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

  (1)A股票的1,说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)

  B股票的=1,说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)

  C股票的1,说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍)

  (5)甲种投资组合的系数(1.15)大于乙种投资组合的系数(0.85),说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。

  资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述,CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识,并用这样简单的关系式表达出来。

  (1)某些资产或企业的值难以估计,特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业;

  (2)由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数据估算出来的值对未来的指导作用必然要打折扣;

  (3)CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实际情况有较大偏差,使得CAPM的有效性受到质疑:这些假设包括:市场是均衡的,市场不存在摩擦,市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

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